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　　本周沪指下跌0.07% ，深证成指下跌0.64% ，创业板指下跌0.74% 。下周A股将如何运行？凯发k8(国际)汇总了各大机构的最新投资策略 ，供投资者参考 。

　　行业配置层面 ，关注盈利估值双击下出海为主的周期+成长 。1）周期以出海方向为主 ，机械单季度营收和业绩增速连续两期加速回暖 ，电子 、汽车单季度营收增速均高达约10%；2）成长方向的性价比有所凸显 ，国资委 、央企加大11个应用基础研究行动计划 ，量子信息 、6G 、深地深海 、可控核聚变 、前沿材料等方向值得进一步关注 。3）综合盈利营收和业绩增速边际提升 、24Q1单季业绩正增且年初以来估值修复小于30%的行业 ，主要集中在电子 、家电 、化工等 ，细分主要为航海装备 、家电零部件等 。

　　2024年6月份行情研判 ：震荡反复中继续向上修复 。从6月份的市场环境来看 ，全球制造业复苏势头增强 ，美国经济韧性仍然较强；美联储4月会议纪要放鹰 ，欧洲央行在货币政策方面大概率抢跑美联储；4月国内经济保持平稳增长 ，结构上延续分化 。其中生产与出口端表现亮眼 、内需相对较弱 、地产仍待企稳 ，整体来看经济动能主要来自政策和外需 。

　　从可预期的资金增量来源看 ，国内外货币政策节奏仍是主要驱动因素 。

　　展望来看 ，增量资金不足难以驱动指数快速上行 ，沪指围绕年线震荡整固的概率较大 。基本面的角度 ，当前市场处在估值较为合理阶段 ，指数下行空间有限 ，应对思路上 ，建议先以均衡配置为主 ，待后续情绪稳定后再做新的方向挖掘 。

　　北向资金回流趋势显著 ，科技创新主题的整体估值中枢或将边际提升 。年初至今 ，外资保持净流入A股态势 ，海外机构亦频繁表达对中国资产及A股市场前景的乐观态度 。2024年以来 ，北上资金已从2023年下半年的净流出1400亿元转变为显著净流入 。截至5月24日 ，北上资金全年净流入接近900亿元 ，主要流入电子 、汽车 、电力与公用事业等领域 。凯发k8(国际)预计外资将会持续流入以新质生产力为驱动 ，如电子 、汽车 、通信等板块 ，边际提升科技创新主题的整体估值中枢 。

　　比照历史经验 ，今年6月A股可能延续震荡偏强趋势 。比照复盘 ，今年6月来看 ：

　　（1）国内宽松政策持续出台和落地 ，外部负面冲击有限 。一是国内政策上 ，首先 ，稳增长政策6月大概率持续出台和落地；其次 ，新“国九条”给资本市场改革已做了定调 ，后续培育耐心资本 、加大打击违法违规行为等政策措施将进一步细化和落实 ，对股市影响偏正面 。二是外部冲击上 ，围台军演后中美举行第二轮海洋事务磋商 ，中美关系修复的趋势不变 ，6月中美博弈的负面冲击边际上将减弱 。（2）经济修复和盈利回升的趋势6月大概率延续 。一是6月经济修复趋势延续 。二是工业企业利润增速继续处于回升周期中 。（3）海外流动性6月可能维持宽松 。

　　当前盈利趋于稳定的背景之下 ，风格选择需要重视自由现金流 、盈利等质量因子 。流动性层面 ，ETF有望为A股高ROE高FCF龙头带来持续增量资金 。在市场对美联储降息预期当前已经修正比较充分的情况下 ，美元指数和美债收益率进一步上行空间有限 。综合考虑6月大盘成长风格占优的日历效应 ，高ROE高FCF龙头风格有望继续占优 。

　　当前结构选择 ，凯发k8(国际)建议守住基本面未验证明显回落的广义高股息资产 。重点关注 ：电力（电价机制改革） 、传统电力设备（AI拉动海内外电网投资） 、煤炭 、有色 、银行 、核心白酒 。

　　短期 ，科技成长修复行情已启动 。尽管前期国内科技股受海外映射的带动效果不佳 ，A股科技行情需要看到国内产业催化 。但凯发k8(国际)认为 ，国内AI产业能够做到“人有我有” ，那么国内产业催化兑现就主要是时间问题 。短期 ，围绕着大基金规模超预期 ，华为产业链技术全球认可度提升 ，AI手机 ，汽车IT等有变化的方向寻找机会 。

　　近期凯发k8(国际)反复提示 ，港股本轮行情趋势资金占比高 ，配置类资金保护弱 。港股相对A股是高Beta资产 ，反弹弹性更大 ，回调幅度也更大 。短期港股调整 ，高Beta特征充分验证 。

　　基本面修复确认后市场望迎来进一步的明显上涨 ，中期看我国优势制造业望成为主线 。以史为鉴 ，在第一波由资金及情绪推动的修复行情结束后 ，市场或将逐渐进入基本面验证的休整阶段 。从历史数据看 ，随着市场进入第一波上涨后的基本面验证期 ，历次底部第一波上涨后的休整过程上证指数平均经历46天（剔除2019年） ，回吐前期上涨行情一半左右的涨幅 。未来市场结束休整并进一步加速上行的动力或主要来自于政策落地和经济修复情况 。结构上 ，本轮行情结构演绎与历史情况类似 ，过去底部第一波上涨期间市场往往呈现各行业轮涨的特征 ，受政策利好催化的行业通常有阶段性表现 。

　　6月行业配置 ，维持建议“大盘价值防御”策略 ：重点推荐防御性较高 、具备持续超额收益品种 ：银行+黄金 ，次选高股息 。扩散策略包括 ：一是对于国内经济敏感度较低 、受益于全球流动性剩余大宗品 ，包括 ：黄金 、白银 、铜 、铝等 ，尤其黄金可能比市场预期走得更高更远；同时 ，静待美国降息 ，医药（中药 、医药商业 、创新药）将继续受益 。二是具备“困境反转”逻辑 ，供给出清 、需求稳定甚至回升的行业 ：通信 、农林牧渔 、环保 、中药 、旅游及景区 、饮料乳品 、黑色家电和面板 ，尤其是猪周期 、面板等 ，具备涨价逻辑 ，以及通信叠加了高股息逻辑；三是对于价格敏感度较低的高股息行业 ：国有银行 、公用事业（核电） 、通信 、建筑装饰和交通运输等；四是具备“相对收益”受益于海外较强的基本面及流动性 ，出海+港股 ，尤其平价消费类出海的纺织服装 。

　　配置建议 ：谨慎转向 。

　　围绕“泛红利” 、有自身行业逻辑的低估值品种 、外需展开 ，谨慎转向 。（1）市场风险偏好的修复是波动的 ，拐点出现在地产数据得到持续验证之后 ，在此之前 ，凯发k8(国际)认为红利资产依然有较强的配置需求 。考虑到目前高股息红利的估值水平并不算低 ，凯发k8(国际)建议降低股息率要求 ，寻找“股息率+稳定ROE”的“泛红利资产” ，包括公用事业 、电力 、纺服 、家电 、航运等龙头 ，部分港股低估值银行 。传统高股息资产（煤炭 、银行）建议逢调整介入 。（2）一些具备自身行业逻辑的低估值品种也值得关注 ，包括基础化工 、药房和旅游景区等 。（3）全球定价的大宗商品和出口品估值不低 ，短期内可能会面临一定的回调 。不过需要重点说明的是 ，外向型品种依然是凯发k8(国际)看好的全年主线 ，逢回调可以介入 。

　　责任编辑 ：何俊熹

【编辑:张志远】